Connect with us

Negócios

Na XP, sai o velho “otimismo” com a Bolsa e entra a realidade da renda fixa

Prublicadas

sobre

Na XP, sai o velho
Tempo de Leitura:4 Minuto, 2 Segundo


Quando olhavam as perspectivas para investimentos no País em 2024 no final do ano passado, a equipe de analistas, economistas e estrategistas da XP Investimentos demonstrava bastante otimismo em relação à renda variável, num momento em que a política fiscal não era uma questão e a expectativa era de início de cortes de juros nos Estados Unidos.

Mas o que se viu no primeiro semestre foram esses temas frustrando as expectativas de uma forte alta da Bolsa. Com o Federal Reserve (Fed, o banco central americano) adiando o afrouxamento monetário e o Brasil voltando a discutir os “velhos problemas fiscais”, o Ibovespa fechou a primeira metade de 2024 com queda acumulada de 7,7%.

Diante da expectativa de que os juros americanos começarão a cair levemente, ainda permanecendo em patamares elevados em relação aos últimos anos, e com a incerteza fiscal “pairando sobre as cabeças” do mercado local, a avaliação da XP é de que é preciso ter mais cautela na tomada de risco nos portfólios para o segundo semestre.

A ideia é evitar excessos, principalmente em estratégias que exponham as carteiras a riscos elevados de mercado e volatilidade, como renda variável. A avaliação é de que o cenário é mais favorável para capturar prêmios de risco na renda fixa.

“Estamos com uma postura que se beneficia dos prêmios de riscos sem ir para ativos com mais beta”, disse Artur Wichmann, CIO da XP, nesta segunda-feira, 8 de julho, ao apresentar a visão da casa para investimentos e economia no segundo semestre. “Não estamos usando toda a ‘pista’ que temos no orçamento de risco.”

A XP apresenta uma visão positiva por ativos e instrumentos que tenham um carry “interessante”, aproveitando as elevadas taxas vistas nos títulos prefixados e de inflação no Brasil.

Em termos de indexadores, a preferência é pelo IPCA+, por oferecer uma rentabilidade acima de 6% de juro real, maior patamar dos últimos 12 meses. Segundo Wichmann, quando o título apresenta um prêmio de 6%, as chances de ele bater o CDI é de cerca de 80%, levando em conta o que foi visto nos últimos anos.

“A probabilidade do IPCA+ bater o CDI é muito alta e ele traz a questão da proteção contra a inflação, o que traz proteção ao portfólio”, afirmou.

A XP avalia que títulos prefixados voltaram a pagar taxas próximas a 12% ao ano ou mais, no caso de títulos privados, patamar que não era observado há alguns meses. Os pós-fixados voltaram a aparecer como uma opção “interessante”, considerando a perspectiva de manutenção da Selic em dois dígitos até o final de 2025, unindo “boa rentabilidade e menor volatilidade dentro do portfólio”.

A renda fixa internacional se apresenta como uma “opção de diversificação”. Segundo a XP, com a manutenção de juros altos por mais tempo pelo Fed, as Treasuries pagam taxas em dólar em torno de 4,5% a 5,5% ao ano, dependendo do prazo de vencimento.

Sobre a questão de vencimentos, a visão tanto para renda fixa prefixada brasileira, quanto para a renda fixa global, é de que o momento não é favorável para ter papéis com duration acima de dois e três anos, diante das incertezas com o cenário.

Ainda na parte de alocação, a XP apresenta uma visão “construtiva” para fundos listados no Brasil, com foco nos imobiliários. E não é para qualquer FII, e sim para os fundos de papéis, menos sensíveis à alta dos juros, com destaque para aqueles classificados como high grade.

Fundos de tijolos podem apresentar oportunidades, principalmente se passarem por reavaliações de seus patrimônios e reajustes de aluguéis.

Bolsa

A situação macro, especialmente o lado fiscal, acaba ofuscando a renda variável, que chegou a ensaiar um retorno, após prejudicada pelos esforços do BC e das autoridades monetárias globais em dissipar a inflação vinda dos esforços para mitigar os efeitos econômicos da Covid-19.

Mesmo com o cenário global e local prejudicando o desempenho das ações, a XP destaca que o “micro” das empresas, no caso, a situação delas, é positiva.

“Além de estarem com valuation baixo, as empresas estão gerando caixa, estão pagando dividend yield acima das médias históricas, com as estimativas de lucro do mercado sendo revisadas para cima”, afirmou Jennie Li, estrategista de ações.

Com o cenário macroeconômico ainda pressionando as ações, a preferência são por nomes de qualidade e geradores de caixa, ao invés de papéis cíclicos e com beta elevado. As principais recomendações da XP são os papéis de C&A, Itaú e Lavvi.

A XP manteve o valor justo do Ibovespa para o ano em 145 mil pontos, vendo como os principais catalisadores para a Bolsa o início do corte de juros nos Estados Unidos e a melhora do fluxo de notícias sobre a situação fiscal e monetária do País, além da boa situação das empresas.



Fonte: Neofeed

Negócios

Howard Marks não vê excessos na Bolsa dos EUA, mas dá crédito para um outro investimento

Prublicadas

sobre

Howard Marks não vê excessos na Bolsa dos EUA, mas dá crédito para um outro investimento
Tempo de Leitura:2 Minuto, 6 Segundo


Em um ano marcado por quebra de recordes dos índices nos Estados Unidos, com as empresas de tecnologia vendo seus valuations em patamares bastante elevados, invariavelmente começam a surgir dúvidas entre investidores sobre se o mercado não estaria passando por excessos, com o surgimento de uma bolha.

Para Howard Marks, cofundador da Oaktree Capital, gestora que conta com US$ 192 bilhões em ativos sob gestão, ainda que o mercado americano esteja aquecido, e alguns setores registrem valuations e múliplos esticados, a situação não se mostra problemática.

“No momento, não vejo grandes excessos na economia americana ou nos mercados”, disse ele na quarta-feira, 24 de julho, em participação, via videoconferência, em painel no evento Avenue Connection, em São Paulo. “Não vejo excesso de otimismo, não vejo muitos setores superaquecidos na economia.”

Conhecido por ter dedicado parte da sua carreira ao estudo dos ciclos de mercado, tendo lançado um livro em 2018 sobre o tema, Marks afirmou que o P/L das bolsas americanas está “um pouco alto” em relação ao que já foi visto antes, com o múltiplo do S&P 500 cerca de 20% acima da média histórica o que, para ele, não se trata de algo preocupante.

A percepção de que o mercado americano poderia estar passando por um excesso de euforia vem do bom desempenho das empresas de tecnologia. Mas Marks destacou que, nos outros segmentos, as ações não estão com valuations muito elevados.

“Não é que as ações estão baratas, não estão, elas estão altas, mas não em um patamar que devemos nos preocupar”, afirmou.

Outro ponto que Marks busca identificar para ver se há excessos no mercado é o sentimento dos investidores e, segundo ele, o que se vê é cautela, com preocupações sobre questões geopolíticas e os rumos da economia.

Mesmo vendo as ações em patamares razoáveis, Marks entende que as principais oportunidades em termos de retorno estão no mercado de crédito. “Os retornos previstos estão nos maiores patamares vistos em tempos e em patamares satisfatórios em termos absolutos”, disse.

No momento em que os juros estão em patamares elevados, com o Federal Reserve (Fed, o banco central americano) revertendo a frouxa política monetária adotada para combater a crise financeira de 2009, Marks enxerga uma série de oportunidades no mercado, desde títulos mais seguros até papéis high yield, e vê a possibilidade de retornos na casa dos dois dígitos, algo impensável há décadas atrás.

“Os retornos estão altos e podem ser conseguidos de forma relativamente tranquila”, afirmou.



Fonte: Neofeed

Continue Lendo

Negócios

“Veterana” do saneamento vai investir R$ 333 milhões e mira novas concessões

Prublicadas

sobre

“Veterana” do saneamento vai investir R$ 333 milhões e mira novas concessões
Tempo de Leitura:5 Minuto, 29 Segundo


À frente da Águas do Brasil, a mais antiga empresa privada de saneamento em operação no País, o presidente Claudio Abduche não hesita em revelar qual o maior desafio do grupo, fundado há 25 anos: acelerar os investimentos no Bloco 3 da concessão da Cedae, no Rio de Janeiro, que opera há dois anos em parceria com a Vinci Partners sob a marca Rio+Saneamento.

Em entrevista ao NeoFeed, Abduche revela que a Rio+Saneamento vai investir R$ 333,7 milhões este ano em tratamento de esgoto e água de 18 municípios do Rio, incluindo 24 bairros da Zona Oeste carioca, com previsão de inaugurar nove estações de tratamento esgoto e água até 2026.

O foco dos investimentos no bloco é maior na capital fluminense, onde atua numa região com forte presença de milícias e índices de universalização mais desafiadores para o grupo, que opera 15 concessões e duas unidades industriais em 32 municípios nos estados do Rio de Janeiro, Minas Gerais e São Paulo, atendendo 5,2 milhões de pessoas.

“O Bloco 3 é mais complexo, atuamos numa área que tinha historicamente o índice mais elevado de inadimplência da Cedae e com baixo índice de fornecimento de água”, afirma Abduche.

Segundo ele, as outras concessões do grupo têm níveis de universalização mais maduros. “Daí o investimento elevado na área operacional do Bloco 3, além de campanhas da área comercial de cadastramento dos clientes.”

O executivo assegura que o fato de a região sob concessão na capital fluminense ter forte presença da milícia não chega a impactar na prestação do serviço.

A estratégia adotada foi procurar as lideranças comunitárias e mostrar os benefícios de fornecer água tratada, trocar a rede antiga e ampliar a coleta de esgoto. “Usamos nossa experiência no setor, com diálogo e paciência estamos conseguindo avançar”, revela.

As nove Estações de Tratamento de Esgoto (ETEs) previstas têm recebido atenção especial do grupo. Elas estão em diversas etapas de obra, algumas em fase de licenciamento e outras já iniciadas, e vão beneficiar 2,5 milhões de pessoas, na capital e no interior.

Levantamento do Ministério das Cidades indica que, quatro anos depois da aprovação do Marco Regulatório do Saneamento, a coleta e tratamento de esgoto representam o grande gargalo para atingir as metas de universalização – 99% da população com abastecimento de água e 90% com esgotamento sanitário até 2033.

De 2019 a 2022, a proporção do esgoto tratado no País passou de 49% para 52%. Ao todo, 90 milhões de brasileiros ainda não têm acesso a coleta de esgoto, e 32 milhões a água potável. “A maior carência do Brasil hoje é a parte de coleta e tratamento de esgoto, mesmo porque a rede no Brasil foi quase inteiramente uma obra do século XIX”, diz Abduche.

Avanço com Marco

Para o executivo da Águas do Brasil, a entrada em vigor do marco regulatório causou ao menos três efeitos positivos: atraiu investimentos do mercado de capitais, obrigou as empresas estaduais de saneamento a buscarem financiamento para cumprir as metas e, o mais importante, trouxe segurança jurídica ao setor.

Mesmo assim, ele adverte que vai ser difícil para muitas estatais de saneamento conseguirem chegar perto das metas determinadas pelo marco, por causa das dificuldades financeiras do poder público num cenário de juros elevados.

Um estudo do Instituto Trata Brasil divulgado este mês prevê que a universalização do saneamento no Brasil só acontecerá em 2070, considerando o ritmo atual de melhorias no setor.

“As licitações para concessões, por exemplo, precisam avançar com mais rapidez”, adverte Abduche, lembrando que regiões com grande população – como Bahia, Minas Gerais, Espírito Santo, Paraná e Santa Catarina – não definiram o modelo ou seguem atuando com empresas estatais de saneamento.

Claudio Abduche, presidente da Águas do Brasil

O executivo admite que Águas do Brasil está atenta ao calendário de licitações que está sendo modelado pelo BNDES. Do ponto de vista financeiro, não há grandes restrições para a expansão da empresa. Em 2023, o grupo registrou R$ 2,5 bilhões em receita líquida. O Ebitda da companhia atingiu R$ 650 milhões, um crescimento de 16% em relação a 2022.

Em fevereiro, a Rio+Saneamento captou R$ 4,65 bilhões por meio da emissão de debêntures (títulos de dívida) e empréstimo junto ao BNDES. O montante servirá para pagar o empréstimo-ponte que permitiu quitar as duas primeiras parcelas da outorga fixa do Bloco 3 — pouco mais de R$ 1,8 bilhão do total de R$ 2,2 bilhões devidos ao governo do Rio —, mas também para investimentos na rede que administra.

Essa captação liberou a Águas do Brasil para mirar novos negócios. Sergipe, que deve anunciar licitação para concessão de saneamento em agosto, interessa ao grupo. “É o mesmo modelo da desestatização da Cedae, só que em um bloco só”, afirma executivo.

Outros estados do Nordeste, como Maranhão, Paraíba e Pernambuco, também estão avaliando com o BNDES eventuais licitações de concessão que podem atrair a Águas do Brasil. Ele também cita concessões municipais, em especial com cidades acima de 250 mil habitantes, como uma frente de oportunidades que está se abrindo.

“O mercado de concessões municipais não andou até recentemente porque havia uma queda de braço de quem é o poder concedente, estado ou o município”, afirma. Uma resolução do STF de que o poder concedente tem de ser negociado entre os dois entes, facilitou destravar essa opção.

PPPs e privatizações

Abduche diz que outros modelos de negócios não estão na agenda do grupo. “Temos restrições para parcerias público-privadas (PPP), principalmente quando a empresa estatal delega as obras para o concessionário, preferimos uma PPP onde temos um mínimo de operação comercial favorável”, diz.

Quanto às privatizações, Abduche revela que a Águas do Brasil não se interessou pelo certame da Sabesp, que adotou o formato de follow on – com concessão de uma parcela de 15% de participação acionária e manutenção da empresa estadual com 18% das ações.

“Nosso grupo entende que consegue agregar mais no modelo de concessão, entramos numa cidade onde colocamos nossa experiência de operação e da área comercial, é assim que conseguimos reverter o negócio”, diz. Mesmo assim, o executivo elogia a atuação do governador Tarcísio de Freitas em levar adiante o processo da Sabesp.

“Deve estimular outros governadores a estudarem a privatização como saída, mas o que marcou nesse caso foi estratégia de incluir a rápida obtenção da universalização de água e esgoto no contrato”, diz Abduche. “No fim, mostrou que a Sabesp, a maior empresa da América Latina, está comprometida em cumprir as metas do marco do saneamento. Não deixa de ser um alerta.”





Fonte: Neofeed

Continue Lendo

Negócios

Na bolsa americana, big techs seguem com fôlego, mas há oportunidades “embaixo da superfície”

Prublicadas

sobre

Na bolsa americana, big techs seguem com fôlego, mas há oportunidades “embaixo da superfície”
Tempo de Leitura:2 Minuto, 21 Segundo


Diante da expectativa de que os cortes de juros finalmente começarão a acontecer nos Estados Unidos e com os índices acionários registrando forte crescimento, muitos gestores começaram a reavaliar suas posições no mercado de renda variável americano, que, nos últimos anos, viu o setor de tecnologia ganhar bastante força.

Para Marina Valentini, estrategista de mercados globais da J.P. Morgan Asset, esse cenário abre espaço para buscar oportunidades “embaixo da superfície do S&P 500”, considerando que muitas companhias do índice estão com seus valuations perto da média histórica. Mas isso não significa necessariamente que as big techs devem perder relevância ou o interesse dos investidores.

“Muitos analistas começam a falar numa rotação para setores mais cíclicos, como indústria, energia, bancos”, disse ela na quarta-feira, 24 de julho, durante painel no evento Avenue Connection, que está sendo promovido pela corretora Avenue, em São Paulo. “A gente acha que isso vai acontecer, mas não necessariamente às custas do setor de tecnologia.”

Segundo Valentini, as chamadas Magníficas Sete – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla – têm motivo para serem consideradas magníficas, ao representarem cerca de 33% do índice, 39% dos investimentos em pesquisa e desenvolvimento e 23% do fluxo de caixa. Além de apresentarem boas perspectivas em termos de resultados, mesmo que isso possa ir desacelerando ao longo dos trimestres, com frustrações de curto prazo.

“Essas empresas têm muito dinheiro para investir e apresentam lucros muito fortes”, afirmou. “O mercado espera crescimento de 30% dos lucros, o que é muito bom.”

Ela destacou que muito da alta recente no mercado acionário americano foi puxada pelo entusiasmo com o tema da inteligência artificial, como pode ser visto nas fortes valorizações registradas pelas ações da Nvidia – somente nesse ano, os papéis da companhia acumulam alta de 177,4%. Em sua avaliação, esse é um tema de longo prazo, que ainda deve continuar tendo peso sobre o S&P 500.

Mas com o cenário ficando mais propício para a renda variável e as ações de tecnologia com valuations elevados, a estrategista da J.P. Morgan Asset começa a ver margem para um aumento de posicionamento em outros segmentos, com a tese do value ganhando força.

Em meio a uma economia americana ainda resiliente, ainda que apresente alguns indícios de desaceleração, Valentini afirmou que setores tradicionais demonstram força, com as ações podendo ter boa evolução.

A estrategista da J.P. Morgan Asset destaca que as companhias apresentam boas perspectivas de resultados. Segundo ela, depois de resultados baixos em 2023, a expectativa dos analistas é de um aumento média de 11% dos lucros, enquanto os cálculos das gestoras apontam para uma alta de cerca de 9%.

“A foto corporativa americana é sólida”, disse Valentini. “E vemos os analistas aumentando as expectativas para os lucros das empresas.”



Fonte: Neofeed

Continue Lendo

Popular