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Por que o mercado está apostando contra a Eztec
![eztec](https://viraltech.com.br/wp-content/uploads/2024/07/Por-que-o-mercado-esta-apostando-contra-a-Eztec.jpg)
Nos últimos 12 meses, a ação da Eztec acumula uma perda aproximada de 27,5% enquanto o Ibovespa sobe perto de 10%. Mas não é só esse desempenho que chama a atenção. O papel EZTC3 está entre os mais “shorteados” da bolsa brasileira.
Levantamento da XP aponta que a Eztec era a segunda ação com o maior nível de aversão do mercado (short interest) como percentual das ações em livre circulação (free float) – 26,1% até o dia 12 de julho. Trata-se de um aumento em relação ao que foi visto no começo do mês, quando o percentual era de 25%.
De acordo com a consultoria Elos Ayta, os dados mais recentes das carteiras abertas das gestoras mostram que 16 casas tinham posição vendida em mais de R$ 1 milhão. O total desses shorts desse grupo ultrapassava R$ 42 milhões de assets como XP Investimentos, SPX, Kapitalo, AZ Quest, Ibiuna, Legacy, entre outras. Na ponta comprada, nenhuma gestora se aproximava de R$ 100 mil.
Entre os analistas que cobrem a companhia, a avaliação também não é muito melhor. De um total de 11 bancos destacados pela própria companhia na área de relações com investidores, seis têm recomendação neutra, dois de venda e três de compra. Desde o começo do ano, as ações da Eztec acumulam queda de 16,3%, levando o valor de mercado a R$ 3,2 bilhões.
Um gestor que já esteve vendido no papel, mas não está mais posicionado em EZTC3 e pediu para não ser identificado, afirma que a companhia vinha apresentando um desempenho operacional fraco nos últimos dois anos, com estoque muito alto, reticentes em dar descontos, vendendo pouco desse estoque, prejudicando os lançamentos.
“Por conta desses fatores, a empresa não remunerava o book value dela, não remunerando o acionista de forma adequada”, diz ele, destacando ainda que o cenário de juros também era um fator que influenciou.
Na sexta-feira, 12 de julho, os resultados operacionais da Eztec no segundo trimestre pareciam capazes de virar o jogo. Os números vieram fortes e receberam de elogios dos analistas. Dentre os destaques do período estão as vendas, que, segundo a companhia, resultaram no segundo melhor trimestre de sua história, com altas de 72,6% e 14,3% em relação ao primeiro trimestre e o segundo trimestre de 2023, respectivamente.
O resultado ajudou a fazer com que as ações da companhia registrasse uma das maiores altas do Ibovespa no pregão seguinte à divulgação, na segunda-feira, 15 de julho. Mas, ainda que a Eztec tenha apresentado dados positivos no período de abril a junho, analistas e gestores ouvidos pelo NeoFeed demonstram algumas reticências em relação à construtora.
A avaliação é de que a empresa ainda está aquém de seus pares, apresentando uma rentabilidade ainda baixa e uma capacidade operacional menor do que poderia, no momento em que as incertezas quanto à direção da Selic tornam construtoras de média e alto padrão pouco atrativas a investidores.
“A prévia que a Eztec apresentou foi boa, mas não boa o suficiente para mudar a visão para a companhia”, diz Ygor Altero, analista responsável pela cobertura de real estate da XP Investimentos, que tem uma recomendação neutra para as ações, com preço-alvo de R$ 22.
Altero complementa que os dados mostraram uma dinâmica melhor que o esperado para o trimestre, “mas não muda a percepção de que a companhia precisa evoluir mais para mudarmos de opinião”.
Mesmo com uma situação financeira estável, com uma dívida líquida baixa, de R$ 84,5 milhões, queda de 10% em relação aos três meses anteriores, para os analistas ouvidos pelo NeoFeed, a questão da Eztec é ter um tamanho de operação que seja aderente ao book dela.
Depois do follow on feito em 2019, que injetou R$ 941 milhões no caixa e tinha como intuito viabilizar aquisição de terrenos para compor o banco de terrenos, a avaliação é de que ela ficou com um patrimônio grande e para apresentar uma boa remuneração teria que lançar e vender mais.
“A Eztec aumentou o capital com a intenção de expandir, considerando que tinha margens na casa dos 40%, era vista como uma das melhores incorporadoras do mercado, estava crescendo, então decidiram colocar capital para crescer mais”, diz Luis Assis, analista de real estate da Genial Investimentos.
Segundo ele, a capacidade de lançamento da companhia estava perto de R$ 2 bilhões ao ano em VGV em 2019, quando a oferta foi planejada. Com o follow on, a expectativa é de que isso fosse para quase R$ 4 bilhões ao ano.
Desde a pandemia, no entanto, a empresa se mostra mais reticente quanto a lançamentos, trabalhando de maneira deliberada com um volume de lançamentos inferior àquele esperado com a oferta de 2019. “Se for ver o histórico de lançamentos, nos últimos três, quatro anos, a empresa não lança R$ 4 bilhões”, diz Assis.
Altero, da XP, aponta ainda que a Eztec demorou para fazer lançamentos e, quando fizeram, buscaram segmentos que não tinham muito conhecimento, caso do altíssimo padrão. “Desde então, a companhia não está rodando com um nível de velocidade de venda aquém dos pares, principalmente quando olha para a Cyrela”, afirma.
Essa frustração acaba pesando no retorno aos acionistas. “A margem dos projetos novos está ok, só que quando olha o ROE, ele chegou a rodar a 3% ao ano. Agora, está próximo de 7%, e isso significa que a Eztec tem um retorno que é metade da Cyrela”, afirma o analista da Genial.
Para ele, quando os investidores olham para essa situação e comparam, acabam tomando posições short em Eztec e long em Cyrela. “O mercado faz esse comparativo, de uma empresa que vai demorar para ter uma rentabilidade considerada boa, com uma outra que está entregando”, diz.
Olhando para frente, ainda que possa apresentar bons resultados nos próximos trimestres, a situação da Eztec ainda é considerada desafiadora, justamente porque ela teria que cumprir com as expectativas que estabeleceu no follow on de 2019, algo difícil no momento em que o segmento de mercado em que atua está mais complexo.
Ainda que tenha ido bem com os lançamentos que fizeram no segundo trimestre, com destaque para um projeto na zona Norte de São Paulo voltado para a média renda, Altero destaca que foi uma questão de acerto do produto. “A pergunta agora é se vão conseguir replicar isso em escala”, diz o analista da XP.
Além disso, os estoques seguem altos, mesmo tendo recuado no segundo trimestre. Em relatório sobre a prévia, os analistas do Santander apontaram que os imóveis no estoque da incorporadora alcançaram duas vezes o volume de vendas líquidas dos últimos 12 meses no segundo trimestre, abaixo das 2,5 vezes apuradas nos primeiros três meses do ano.
Esse patamar, contudo, ainda é superior à média dos últimos cinco anos, de 1,8 vez, e da média de pares como Cyrela e Even, de 1,1 vez, segundo os analistas. O banco tem recomendação neutra para as ações da Ezetec, com preço-alvo de R$ 14,31.
Procurada pelo NeoFeed, a Eztec informou que não comentaria.
Negócios
No projeto Tão Longe, Tão Perto, o “milagre da expansão” acontece no vinho que sai da torneira
![No projeto Tão Longe, Tão Perto, o](https://viraltech.com.br/wp-content/uploads/2024/09/No-projeto-Tao-Longe-Tao-Perto-o-milagre-da-expansao.jpeg)
Fundador, em 2014, do primeiro wine truck do Brasil, o Los Mendozitos, voltado à venda em taça de vinhos de baixa intervenção importados da Argentina, o engenheiro industrial com especialização em sustentabilidade, Ariel Kogan, se rendeu aos vinhos nacionais. “A alta do dólar me obrigou a olhar com mais atenção para o mercado nacional e acompanhar a evolução da qualidade na última década”, conta ao NeoFeed.
Sem perder o foco nos pequenos produtores éticos e no desafio de tornar o consumo da bebida mais descontraído, Kogan vem investindo desde 2021 no projeto Tão Longe, Tão Perto (TLTP), ao lado da sommelière Gabriela Monteleone. Voltada à comercialização de vinhos leves, descomplicados e de fácil entendimento em growlers (garrafas reutilizáveis de 1 a 2 litros) e kegs (barris de 20 litros), engatados a torneiras como as de chopp, a plataforma tem visto sua frente de negócio mais recente, a Casa Tão Longe, Tão Perto, ganhar asas.
Inaugurado em meados de 2023, no bairro paulistano da Barra Funda, o espaço com 12 torneiras, poucas mesas e uma pequena seleção de comidinhas de fácil serviço (principalmente queijos e embutidos), foi pensado para ser uma espécie de showroom da marca. O objetivo era atrair para lá clientes potenciais de restaurantes e hotéis interessados na compra a granel dos vinhos brasileiros de pequenos produtores artesanais selecionados por Gabriela. Além de promover o sistema de torneiras (taps), que permite otimizar a venda em taça.
Para se ter uma ideia das vantagens, enquanto uma garrafa mantém as propriedades sensoriais de um vinho, no máximo, por três a quatro dias depois de aberta, um barril engatado em torneira consegue preservar a qualidade da bebida por até um mês. Além disso, o CMV (custo da mercadoria vendida) por taça pode cair em pelo menos 50%, segundo Kogan, devido ao menor custo da embalagem e transporte.
Assim, não demorou para a Casa chamar a atenção do público final pela oferta de brancos, rosés, tintos e laranjas a preços atrativos. Além de investidores, que viram no modelo inovador, simplificado e de baixo custo do bar uma oportunidade de negócio, puxando organicamente a expansão para outras praças.
Como resultado, em apenas um ano, mais duas unidades foram abertas: uma na cidade do Porto, em Portugal, e outra no Rio de Janeiro, cujo faturamento inicial está superando em 50% o da unidade paulista antes mesmo de fechar o mês.
Não por acaso, uma terceira unidade já está prevista para breve, em Lisboa. “Estamos procurando ponto”, diz Kogan.
Com tíquete médio de R$ 90, as Casas TLTP representam hoje 25% do faturamento da marca, mas a expectativa é que a fatia ultrapasse os 50% nos próximos anos com a ampliação do número de pontos.
“Ainda estamos analisando os dados e os vetores de crescimento com cuidado, mas há um grande potencial de expansão nos pontos de venda, que exigem menor investimento de capital do que a operação de distribuição de vinhos”, avalia o empresário, que não descarta a possibilidade de adotar o modelo de franquias a longo prazo.
Por enquanto, a expansão ocorre com parceiros locais, como, no Rio de Janeiro, com os empresários Nelson Soares e Juan Manoel Prada, do restaurante Sult, e Ricardo Rebello, do gastrobar Sebastian. O investimento em cada loja gira em torno de R$ 400 mil a R$ 500 mil.
A visibilidade trazida pelas Casas deve ainda ajudar a impulsionar as demais operações da plataforma, que atualmente conta com 20 clientes com torneiras instaladas em todo o Brasil. Entre eles estão os restaurantes Shuk, Futuro Refeitório, Cuia, Bráz Trattoria e Le Bulô, em São Paulo; Manga, em Salvador, e Casa Vivá, em Porto Alegre.
Atualmente, a instalação de torneiras responde por 25% do faturamento da plataforma e a distribuição dos vinhos curados por Gabriela e envasados em diferentes recipientes representa 50%. “Essa é uma operação que deve crescer junto com as Casas”, acredita Kogan.
Uma nova frente de negócios ainda começa a ser desenhada, retomando a experiência do wine truck, para levar os vinhos da marca a eventos, em carrinhos móveis com torneiras.
Um efeito colateral da expansão, entretanto, já afetou a fidelidade ao produto brasileiro. Com a ida para a Europa, decidiu-se que a oferta de vinhos seguirá priorizando vinhos leves e de fácil entendimento feitos por pequenos produtores voltados à vinicultura de baixa intervenção, mas os rótulos serão selecionados localmente em prol da sustentabilidade. “Este sempre foi nosso principal drive”, enfatiza Kogan, que é um dos idealizadores do Programa Cidades Sustentáveis, da Rede Nossa São Paulo.
“Não estamos fechados a levar uma bebida de um país para o outro, mas terá de ser algo muito diferente, que faça sentido pelo diferencial”, diz Kogan, citando um fermentado de açaí feito no Acre que o surpreendeu recentemente.
Assim, uma nova curadoria começa a tomar corpo em Portugal, onde o número de vinhos naturais selecionados em regiões como Dão e Douro já supera o de torneiras instaladas na Casa TLTP do Porto.
“Já poderíamos colocar mais quatro torneiras, totalizando dez”, conta ele, que não descarta abraçar também a distribuição a granel de seus achados. “Não somos um movimento de exclusão de nada. Nem de garrafas, nem de importados. A conexão com o produtor, o diferencial do produto e a sustentabilidade é que vão nos guiar.”
Então, já que existe a brecha, há chance de vermos vinhos de pequenos produtores argentinos no portfólio da TLTP, voltando para o início do ciclo? “Se tivermos uma Casa em Buenos Aires ou Mendoza, sim. Mas aqui vamos priorizar o Brasil, até porque, pela legislação, não é possível importar vinhos a granel de lá para cá.”
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A natureza lírica e avassaladora de Hayao Miyazaki
![A natureza lírica e avassaladora de Hayao Miyazaki](https://viraltech.com.br/wp-content/uploads/2024/09/A-natureza-lirica-e-avassaladora-de-Hayao-Miyazaki.jpg)
VENEZA – Documentário exibido no 81º Festival de Veneza ajuda a explicar a genialidade do ícone da animação japonesa Hayao Miyazaki e de seu Studio Ghibli, que há quatro décadas dá profundidade e sofisticação ao gênero.
O foco de Miyazaki, l’Esprit de la Nature (Miyazaki, o Espírito da Natureza) é sobre a preocupação do cineasta de 83 anos com o meio ambiente, refletida em obras-primas como Nausicaä do Vale do Vento (1984), Meu Amigo Totoro (1988), Princesa Mononoke (1997) e A Viagem de Chihiro (2001), entre outras.
Seja com florestas povoadas por criaturas mágicas ou com uma natureza furiosa por causa dos abusos sofridos, Miyazaki construiu uma filmografia questionando a relação do homem com todas as coisas vivas.
Ao longo de sua trajetória, o diretor, acostumado a encantar a plateia com paisagens silvestres de tirar o fôlego, nunca conseguiu ignorar a capacidade destrutiva da humanidade — embora algumas vezes ele prefira apostar na regeneração da natureza, por ser algo sagrado.
“Para apreciar profundamente a obra de Miyazaki, um dos artistas vivos mais reverenciados no mundo, é preciso analisá-lo em um contexto ambiental”, contou ao NeoFeed o diretor do filme, o francês Léo Favier.
Ele desembarcou no Lido de Veneza, estância balneária onde é realizado o festival italiano, às margens do Mar Adriático, para a première mundial do título que foi selecionado para a mostra Venice Classics, dedicada à memória do cinema.
A natureza é, muitas vezes, impactada nas histórias de Miyazaki por essas refletirem uma sociedade obcecada por conquistas, guerras e consumismo.
“Por mais que o cineasta tenha mudado e evoluído ao longo das décadas, seus filmes foram sempre carregados de guerra e destruição, o que também espelha o que ele enfrentou ainda na infância, moldando a sua visão de mundo”, afirmou Favier.
O documentarista se refere ao fato de Miyazaki ter sobrevivido a bombardeios, quando tinha entre três e quatro anos, ocasiões em que a sua família foi forçada a trocar de cidade. E o pai de Miyazaki ainda foi diretor de fábrica que confeccionava lemes para aviões de combate durante a Segunda Guerra.
Isso explica sua fascinação por aviação e, ao mesmo tempo, a culpa que o diretor já admitiu sentir por sua família ter feito dinheiro com a guerra.
“Nada é preto no branco nos seus filmes de Miyazaki, que sempre abraçou as contradições. Ele deixa que as situações sejam bagunçadas e complicadas, exatamente como é a vida, sem se limitar pensando em uma faixa etária específica para cada história”, comentou Favier.
O fato de suas obras serem concebidas para entreter todas as idades (e não apenas crianças) é o que garantiu mais profundidade, levantando questões filosóficas, sociais e políticas.
Um dos filmes mais ecológicos de Miyazaki foi Princesa Mononoke, onde mais de 144 mil desenhos feitos à mão dão vida a todo um ecossistema, com árvores, plantas, animais e espíritos dividindo uma paisagem estonteante, à beira da extinção. Mas o tom de alarme, pelo conflito aparentemente irremediável entre a natureza e a industrialização, não o impediu de acrescentar lirismo à trama, já que a floresta tem alma própria.
Segundo o biólogo Shin-Ichi Fukuoka, entrevistado no documentário, Princesa Mononoke se baseia em duas grandes questões: o que é a vida e o que é ser um humano. “No final, Miyazaki nos faz entender que nós somos parte da natureza, não muito diferente dos outros organismos em termos de mecanismo celular e DNA”, comentou o especialista.
Foi graças ao sucesso de Nausicaä do Vale do Vento, ambientado em futuro distópico onde a humanidade está ameaçado por um ar tóxico e insetos gigantes, que Miyazaki conseguiu fundar o Studio Ghibli.
A cena de abertura, com a princesa Nausicaä pousando em floresta estranha, porém majestosa, dá uma ideia da reconciliação almejada pelo cineasta. E muito antes de a questão ambiental se tornar um tema recorrente na produção audiovisual.
“O que Miyazaki sugere aqui é a interação entre natureza e seres humanos. Em vez de o homem insistir em dominar a natureza, ele deveria se engajar com ela, de modo respeitoso. O que sentimos é uma inteligência amorosa e uma consciência de que todos estamos conectados no universo”, comentou a escritora Susan Napier, autora do livro Miyazakiworld: a Life in Art, também em depoimento no filme.
O documentário examina outros filmes que refletem a grandiosidade da natureza, pelas lentes de Miyazaki, como Meu Amigo Totoro. Aqui o que ajuda duas irmãs a enfrentarem uma fase difícil, com a mãe hospitalizada, são as aventuras que vivenciam com os espíritos da floresta, conhecido como “totoros”.
É com esses seres fantásticos, em especial com o líder deles, que a dupla aprende a encarar a dura realidade, mas sem se esquecer da beleza, da poesia e da magia da vida, em tudo o que nos cerca.
Negócios
Os planos “íntimos” da Hope: 10,5 milhões de peças e R$ 500 milhões de receita
![sandra chayo hope](https://viraltech.com.br/wp-content/uploads/2024/09/Os-planos-intimos-da-Hope-105-milhoes-de-pecas-e.jpeg)
A fábrica do Grupo Hope em Maranguape, localizada na região metropolitana de Fortaleza, vai passar por um “banho de loja”. A marca de moda íntima, praia e fitness prevê um investimento robusto em novas tecnologias de fabricação, que devem dar suporte aos planos ambiciosos da companhia.
O grupo liderado por Sandra Chayo, filha do fundador Nissim Hara, projeta produzir 10,5 milhões de peças em 2024, uma expansão de 50% sobre o ano passado. Esse crescimento vai estar calcado em produtos básicos e acessíveis, uma revisão da estratégia da companhia que contou com a ajuda da consultoria Bain & Company.
“Chegamos à conclusão de que, se conseguíssemos atingir as classes B2 e C [renda estimada entre R$ 2 mil e R$ 6 mil], que ainda não consumiam os nossos produtos, poderíamos aumentar de forma significativa o nosso público endereçável”, afirma Chayo, diretora do Grupo Hope, ao NeoFeed.
A Hope marca está investindo R$ 20 milhões para voltar as suas origens – afinal a empresa, criada em 1966, começou com esse tipo de produto. Nesse orçamento está tanto as peças de marketing, como o desenvolvimento da linha Light, que traz produtos a preço de entrada, partindo de R$ 29,90 (cerca de R$ 10 abaixo das demais coleções).
A coleção, que chegou às mais de 3 mil lojas que atuam com a marca no primeiro semestre, já é a terceira mais expressiva em número de peças vendidas, atrás da Touch e Nude, que partem de R$ 39,90 e R$ 79,90 e estão entre as mais vendidas há anos.
“Quando entrei na empresa, em 1999, o movimento era justamente o contrário, de transformar uma marca popular, que só era vendida em lojas multimarcas, em algo mais sofisticado. E deu certo. Agora, entendemos que precisamos descer esse degrau novamente”, afirma Chayo.
Em 25 anos como diretora da empresa familiar, Chayo foi a responsável por todos os movimentos da operação: desde a expansão via franquias até a criação das outras duas marcas que estão no portfólio: a Bonjour Lingerie e a Hope Resort, de moda praia e fitness.
O próximo passo é dobrar o número de lojas em cinco anos. Hoje, a Hope detém 280 franquias e 9 lojas próprias. Em 2023, o grupo faturou R$ 350 milhões apenas na rede franqueada.
Segundo a Hope, a companhia teve um crescimento de 35% no faturamento no primeiro semestre e projeta acelerar nesta segunda metade do ano, podendo atingir a casa dos 40% no ano contra ano – o que faria a companhia se aproximar dos R$ 500 milhões em receita. Na visão de Chayo, essa receita só deve ser atingida em 2025.
Na visão do sócio da consultoria Varese Retail, Alberto Serrentino, a iniciativa do Grupo Hope é acertada. “O momento da companhia é muito bom. Ao mesmo tempo que eles conseguem conversar com o público premium nas lojas monomarcas, o grupo também tem desempenhado um bom trabalho ao atingir a camada mais baixa de consumidores”, afirma.
Para ele, a recuperação de mercado pode beneficiar ainda mais a companhia nessa nova fase. “A renda está crescendo, o desemprego caindo e o mercado de trabalho se aquecendo, o que ajuda o setor de consumo de semiduráveis, como é o caso da Hope”, diz Serrentino.
Falando em concorrentes, Serrentino acredita que há espaço para todo mundo. Ele afirma que existem diversos players no mercado com posicionamento, perfil de produto e canais distintos, como é o caso de marcas como Valisere, Intimissimi e Loungerie.
O homem na mira
Lançada há dois anos, as peças voltadas ao público masculino da Hope, ainda não decolaram. Isso não impediu o grupo de investir ainda mais no segmento, incluindo peças voltadas para os homens tanto na linha Light, com cuecas, como na Hope Resort, com vestuário fitness, que será lançado em outubro.
“A linha masculina na Hope está crescendo e a cueca da Light está vendendo como água. O consumo por parte dos homens é muito diferente do das mulheres. Eles compram em quantidade, normalmente uma dúzia de cuecas por vez, o que é ótimo para nós”, diz Chayo.
Pensando no público unissex, a marca também está entrando na disputa pelo mercado de meias, que hoje conta com concorrentes como Lupo e gigantes esportivas como Nike e Adidas. Ainda em fase de testes em algumas lojas, a coleção completa o portfólio do grupo e busca atingir todos os públicos que agora consomem os produtos Hope.
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